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            中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享

            admin 2019-12-13 258人围观 ,发现0个评论

            前语

            当下微观环境风云变幻、时势维艰,直接影响到PE/VC、并购基金等股权出资组织、工业本钱的“募投管退”各项决议计划,继而对广阔新经济公司的融资、运营发生深远影响。

            “出资人说”,是星无限本钱大众号为了呼应局势改变,新推出的一个栏目。本栏目将定时采访活泼在PE/VC、并购基金等一线的资深出资人,旨在与诸君同享来自出资并购实践的深入洞见和才智。

            (星无限本钱对话中启本钱)


            高云 中启本钱 出资总监

            嘉宾简介:

            现任中启本钱出资总监&首席行研官,南开大学资料物理学士、中科院半导体所资料物理与化学专业博士、清华大学&香港中文大学FMBA,已出资宁德年代(300750)、贝特瑞(835185)、久远锂科、国联研讨院、华鼎国联等项目。



            公司简介:

            中启本钱是中化集团与启迪控股一起建议建立的商场化私募股权出资办理途径,充沛使用两边股东工业资源、科技资源与金融资源优势,助力被投企业生长,成果互相。咱们专心于新动力与清洁技能、先进资料(含精细化工)、现代农业(含生物技能、人工智能等)范畴生长时间项目的出资。

            荣誉:

            "投中2018年度我国新锐私募股权出资组织TOP10"

            "36氪2019我国黑马基金TOP20"

            "36氪2018最具生长力股权出资组织TOP10"

            "2018我国最佳新锐基金(金汇奖)TOP20"

            星无限:当时商场上首要有哪几种新动力电池?全体来说是怎样样的一个开展状况?

            高云:狭义新动力电池是指新动力轿车用电池,是相关于传统的燃油轿车被提出的,包含铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池、钠离子电池、钠盐电池、全固态电池、氢燃料电池等,锂离子电池简直一统江湖。

            广义新动力电池还包含风电、光伏等新动力职业的储能电池。虽然运用范畴不同,但动力电池和储能电池的技能道路趋于一起。在维基百科计算的88个全球储能项目中,储能技能道路呈现出百家争鸣的局势,多达20多种,其间选用锂离子电池26个,选用铅酸电池、钠硫电池、冰蓄冷各7个,选用钒液流电池、飞轮储能、熔岩热储能各4个。现在,新建储能项目根本上都选用锂离子电池,猜测这种趋势将保持10年的时刻。

            星无限:请问您怎样看待燃料电池的现状及未来的开展?

            高云:氢燃料电池是将氢气和氧气的化学能直接转换成电能的发电设备。氢气的能量密度较高(为汽油的3倍),氧气可直接从空气中取得,不需求额定添加电池的负载,电池全体能量密度较高,加之终究产品为水,肯定环保,因而被誉为终极的动力处理方案。近期,国内大批地方政府、社会本钱进入氢燃料电池职业,极大地推动了该职业快速开展。

            氢燃料电池和锂离子电池的原理不同,前者是将化学能转化为电能,后者则是电能的贮存器材,输入和输出均是电能。一方面,燃料电池需求电能贮存器材在时刻维度上对电能准确调控;另一方面,燃料电池功率较低,也需求电能贮存器材进步其输出功率。因而,在大功率运用场景下,氢燃料电池正常作业也离不开锂离子电池。特斯拉CEO埃隆马斯克以为“电力的获取具有许多的途径,包含火电、风电、光伏等,经过“外部发电+内部充电”是正确的,然而把发电进程去集成在一辆体积受限的车上,是愚笨的。此外,对氢的操控是非常杂乱的,更适宜用于太空火箭。”

            客观来看,虽然氢燃料电池从原理上具有肯定的抢先性,可是技能难度很高,现在还不老练,职业还处于萌发阶段,开展进程中首要的困难在于以下几点:

            (1)工业方针不行完善。现在,氢气依然被界说为“危险化学产品”,而非一般的燃料,在制备、储运、运用等方面遭到许多监管和约束,运用本钱极高。

            (2)基础设施不完善。加氢站的前期投入较大(约1500-2中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享000万元/站,数倍于充电站);后期需求多名受过专业安全训练的人员进行运营(10名运营人员/站),运营本钱极高。更重要的是,超低的运用频次导致加氢站短期内难以盈余。因而,当时加氢站的商业方式不具有经济性,不适宜大范围遍及。

            (3)商业化进程缓慢。职业还处于商场培养阶段,以地方政府的演示项目为主,高本钱、加氢难、低寿数等要素导致终端用户“谈氢色变”,彻底承受氢还需求一个很绵长的进程。

            (4)产品验证缺少。传统轿车一般会进行30万公里的验证,而现在一切燃料电池车均未超越10万公里,乃至连台架测验都没有到达路程要求,缺少长路程的验证和改进;此外,工程验证也需求必定的时刻。

            比较之下,锂离子电池现已开展了几十年,用于新动力轿车也现已十多年,技能和产品根本老练,锂离子电池轿车已累计几百万辆的规划,经过了许多的客户和商场验证。因而,二者处于彻底不同的开展阶段,氢燃料电池未来十年内难以撼动锂离子电池的霸主方位。

            星无限:商场上也有锂离子电池的换电站,相关于充电桩,您觉得哪种运营方式会更具有优势?

            高云:锂离子电池有充电和换电两种技能道路,各具特色、互为补充。

            (1)充电为干流技能道路,首要的特色是本钱很低。一辆轿车只需装备一块电池;充电桩本钱不高,一起充电速度、充电功率也在逐年进步,根本能够满意用户需求。不过,快速充电节省了时刻,但对电池有必定的损害,会影响电池的运用寿数。

            (2)换电方式,需求装备必定份额的备用电池,全体电池投入本钱较高;并且,不同电池的匹配性问题、新旧电池归属权问题等等,也是约束换电方式开展的首要要素。不过,换电方式线下低速充电,可将对电池损害影响降至最低,推迟电池运用寿数衰减;一起,关于长时刻、高频词运营车辆来说,能够大幅缩短充电时刻,进步车辆的运转功率,进步车辆运用的经济性。

            总结来说,换电方式为小众商场,比较适宜高频/关闭职业(出租车、同享轿车)和小型车辆(电动自行车);乘用车对个性化要求较高,运用场景反常杂乱,更适宜充电方式。

            星无限:锂离子电池能够说是现在世界上运用最老练最广泛的新动力,对国内来说,前几年因为方针的鼓舞和补助,国内新动力开展的非常敏捷,也遭到了本钱商场的喜爱,近两年新动力企业的开展状况都不怎样好,本钱追逐的热心也下降了许多,您觉得是什么原中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享因构成的呢?

            高云:现在,锂离子电池(尤其是动力电池)职业处于开展低谷期,是会集要素彼此叠加所造成的,详细原因如下:

            (1)补助退坡影响。政府补助逐年退坡,至2020年将彻底撤销补助,导致工业链中的发部分企业盈余空间逐渐被紧缩,净利润水平相等乃至下降,然后导致整个职业不被看好,PE倍数不高。

            (2)资管新规影响。资管新规之后,PE/VC出资公司可用资金缺少,导致部分出资标的找不到适宜的出资者,估值一降再降。

            (3)产能过剩影响动力电池职业产能(尤其是低端产能)过剩问题严峻,全国产能使用率缺少30%,职业竞赛鼓励。

            (4)竞赛格式影响。许多出资人以为职业竞赛格式根本构成,现中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享已没有太多的出资时机。

            星无限:现在锂离子电池首要有哪几部分组成,作业原理是怎样的?

            高云:锂离子电池首要依托锂离子在正极和负极之间移动来作业。在充放电进程中,Li+ 在两个电极之间往复嵌入和脱嵌:充电时,Li+从正极脱嵌,经过电解质嵌入负极,负极处于富锂状况;放电时则相反。电解液为锂离子的搬迁供给载体,隔阂则用于传输锂离子、隔绝电子。铝箔为正极资料的集流体,铜箔为负极资料的集流体。为了进步导电性、下降内阻,还会参加部分导电剂、粘结剂等。

            相关于关于不同的电池,在外包装上会有所差异,软包电池会用到铝塑膜,方形用铝壳,圆柱电池用钢壳。

            这里边最重要的是正极资料。首要,本钱占比最高,相当于其他三种资料的总和;其次,是电池能量密度最首要的瓶颈,正极资料和负极资料都是电活性的资料,当时干流石墨负极的克容量是正极资料的两倍。


            星无限:当时锂离子电池无论是在手机仍是新动力轿车的运用上,续航才能都是咱们最为重视的问题,您觉得锂离子电池的首要技能有哪些,续航才能首要受限在哪些技能上?

            高云:进步续航才能,需求在添加电池容量的一起,减轻电池的分量。

            (1)添加电池容量

            正负极资料的克容量是锂离子电池能量密度最重要的决议要素,其功能由资料系统和制备工艺一起决议。正极资料资料系统包含磷酸铁锂,锰酸锂,钴酸锂,三元,富锂锰基等,其间三元和富锂锰基在克容量方面具有优势。负极资料系统包含天然石墨,人工石墨,硅负极,金属锂负极等,硅负极和金属锂的克容量较高。

            工艺则包含大颗粒单晶技能(高振实密度、高克容量)、表面包覆技能(高镍、高容量)、预锂及锂补偿(经过添加锂含量进步克容量)等技能。

            (2)减轻电池的分量

            轻量化是进步能量密度的另一个方向,包含两个维度。

            一个是电芯辅材减重,比方铜箔,铝箔,隔阂,外壳等,因为资料系统根本没有太大改变,因而首要的方向是将资料做的更薄。

            另一方面是电池包和pack的结构件的减重,首要的手法包含选用碳纤维、铝合金等低密度新资料,以及削减辅材的用量。

            星无限:锂离子电池的正负极资料首要有哪些,各个资料的优势首要表现在哪?

            高云:不同的正极资料具有不同的特色,也对应不同的运用范畴:钴酸锂最大的特色是体积能量密度最大,适宜用于3C数码产品;锰酸锂本钱最低,适宜物流车、电动自行车等低端车辆;磷酸铁锂循环寿数较长,因而适宜大巴等运营车辆和储能商场;三元资料能量密度较高,适宜运用于乘用车。


            负极资料根本上是传统的天然石墨人工石墨的过渡,现在会部分选用一些硅碳负极,但因为胀大的问题,全体的用量不大。虽然钛酸锂负极循环寿数较长,但途径电压较高,导致电池的全体电压和能量密度偏低,不具有开展前景。


            星无限:都说固态电池会成为下一代的电池技能,您是怎样看待这个观念的,固态电池比较于其他的新动力电池优势表现在哪里?

            高云:全固态电池是相关于液态锂离子电池而言,是指结构中不含液体,一切资料都已固态方式存在的储能器材。依据负极资料的不同,又分为全固态锂离子电池(负极资料不是金属锂)和全固态金属锂离子电池。当然,商场上有许八成固态的产品,其实是二者之间的过渡状况。

            全固态锂离子电池优于液态锂离子电池,首要在于安全功能好(许多无机固体资料电解质不可燃、不腐蚀、不蒸发、不存在漏液问题,也有望战胜锂枝晶现象困难)、能量密度高(锂离子电池能够到达300Wh/kg,而全固态能够到达400-500Wh/kg)。

            不过,全固态电池技能还不老练,界面问题没有得到充沛处理,电池循环寿数很短,而硫化物、氧化物等技能道路还没有得到承认,现在只是在3C产品和无人机等范畴推行、测验,至少需求5-6年装车,因而对锂离子电池不会构成较大的要挟。

            星无限:新动力电池的收回也是一个比较大的问题,有人以为电池污染远远大于燃油车的尾气污染,尾气污染能够人为操控,而电池收回本钱高,难度大,您怎样看待这个问题?

            高云:电池收回具有必要性和可行性。

            (1)在必要性方面

            首要,锂离子电池我国含有许多的高价金属,如钴、锂等,收回价值;一起,收回或许缓解上游原资料供给缺少的状况,添加电池残值,直接下降电池本钱;此外,电池污染环,也有必要进行收回。

            (2)在可行性方面

            首要能够参阅铅酸电池。铅的毒性更大,可是整个循环系统现已非常齐备,美国、欧洲等国家再生铅占比超越80%,在本钱上彻底没有问题。锂离子电池收回还处于初级中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享开展阶段,未来有很大的改进空间,只需技能进步,本钱不是问题。

            在收回技能方面,更看好精细拆解、循环使用的技能道路。因为,电池出产环节在非常洁净的环境中进行,而电池内部结构也非常规矩,经过反向拆解,能够将各种原资料逐个分类,能够将正极资料、负极资料重复使用,在进步产品附加值的一起,防止湿法冶金的低效和污染。

            星无限:您能同享您在锂离子电池工业的出资逻辑吗?

            高云:(1)正极资料在整个电池系统中本钱占比最高,是能量密度的终究决议者,其技能迭代速度和功能进步空间是最大的。此外,全固态电池若逐渐推行,其正极资料系统也不会发生改变,因而没有较大的改变危险。此外,在许多的电池资料范畴,正极资料的工业会集度最低,未来最具整合的空间。技能迭代才能是正极资料公司的最中心竞赛力。

            其次,正极资料对上游原资料(钴、锂、镍等)的依靠比较严峻,因而正极资料公司需求对上游原资料具有必定的掌控才能,首要表现在安稳的原资料供给,以及低本钱的收购途径。

            此外,产品的一起性、批次安稳性、资料纯度等也是衡量一个正极资料好坏的重要目标。

            咱们中启本钱出资的久远锂科,就契合这样的出资逻辑。久远锂科早在2002年就现已创建,是五矿集团中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享直管企业,首要从事高效电池资料的研讨与出产,首要产品有多元资料前驱体、多元正极资料等。依据招商银行研讨院及高工产研锂电研讨所(GGII)研讨报告,2018年久远锂科、容百科技、当升科技、杉杉动力的三元资料出货量排名前列,商场份额分别为10%、10%、10%和8%。久远锂科是我国最早研制、出产三元正极资料的企业之一,技能迭代才能和产品功能坐落全国前列,而五矿集团又在上游的锂、钴、锰等多个范畴进行布局,保证上游的原资料安稳供给。2018年10月,五矿集团携中启本钱、我国国新、北汽、上汽、华能等全新股东入驻久远锂科。

            (2)负极资料。整个工业会集度比较高,Top3为贝特瑞、紫辰、杉杉,竞赛格式相对来说方位比较安稳。技能道路以石墨为主,其完美的层状结构以及适可而止的层距离,决议了石墨是完美的负极资料,被代替的或许性很小。为了进一步进步负极资料的克容量,人们会考虑具有更高克容量的新型资料,如硅负极。不过,高克容量意味着晶体中镶嵌更多的锂离子,那么胀大则是必定的成果。因而,这种高克容量的负极资料只能以少数掺杂(5%左右)为主,彻底代替石墨负极非常困难。此外,现在传统的石墨负极公司均布局硅碳负极这个细分赛道,草创企业很难开展起来。

            (3)电解液电解液和负极资料是相似的,技能迭代相对比较慢,竞赛格式也比较安稳。电解液是一个辅助性比较强的资料,在电池规划的进程中,一般先挑选正负极和隔阂,最终才挑选电解液。正因为此,大型的电解液厂商根本上会环绕大型的电池厂进行工业布局,全体来说这一块出资时机也不多。

            星无限:您觉得在新动力电池范畴有哪些出资时机?

            高云:整个锂离子电池商场是巨大的,并且运用也非常广泛。榜首运用在3C商场,即便增速不快,但下流商场满足巨大。第二个是动力电池,未来保持在30%复合增长率,10年内的商场仍是很可观的。第三个是储能,即便现在商场较小,但能够运用到各个范畴傍边,未来运用空间仍是非常大的。

            整个锂离子电池是一个大的赛道,在这个大赛道里边有许多工业环节,有许多的技能迭代和工业迭代的时机,迭代意味着改变,改变意味着出资时机。虽然,现在短期有动摇,但长时间来看具有很强的出资价值。不过,这需求出资者长时间耕耘在这个范畴,静静据守,寻觅较好的出资时机。

            榜首个出资时机来自竞赛格式重塑。像电芯范畴,竞赛格式还不安稳,因为商场巨大,而下流客户又相对强势,不期望上游供给商过火会集,客户为了防止职业独占会培养数量满足的供给商,因而竞赛格式存在很大的改变空间。出资的中心在于哪个公司能够安稳于职业第二队伍,能够在剧烈的商场竞赛中守住自己的商场份额,并不断开辟新的客户。

            第二个出资时机来自进口代替。前期,在整个锂离子电池工业链,根本上都是由国外公司主导,国内处于一个学习和追逐的阶段。到现在为止,国内的锂离子电池和资料根本上完成了进口代替。不过,铝塑膜、极耳胶等还许多依靠进口,其间铝塑膜的进口量挨近90%,因而具有进口代替中启本钱高云:新能源电池出资逻辑共享的空间。在隔阂范畴,动力电池厚膜现已国产化,可是像数码电池范畴的薄膜要求轻浮且高强,仍是需求进口。第三个出资时机来自技能迭代,能够重视下一代电池技能,比方像富锂锰基电池老兵、全固态电池等。

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